“我们去年掀掉了‘天花板’。”鱼跃医疗（002223）董事兼董秘陈坚日前接受证券时报记者采访时，对公司目前经营情况作出如上定位。

　　在陈坚看来，医疗器械行业细分领域的市场容量有限、“天花板”太低，一直是制约单个公司做大做强的主要问题，而近年来鱼跃医疗持续以内生性成长和外延式扩张方式布局，尤其是去年完成了对上海医疗器械（集团）有限公司（下称：上械集团）的收购，目前公司手握700多张注册证、9000多种SKU，产品线丰富，并拓展了销售团队和销售渠道，已经突破了行业“天花板”的桎梏，打开了外延发展的路径。

　　陈坚进一步表示，掀掉“天花板”之后，在内生性成长方面，公司正在进一步整合并购资源，并且，公司已经在家用医疗板块尝试了项目合伙人、事业合伙人制度，这一机制后期将继续向公司其他板块推行；而在外延式扩张方面，鱼跃医疗将进一步有逻辑地推进兼并收购，将优秀标的公司填充进公司产品线，并深化公司与标的公司之间资源的融合，获得1+1>2的并购效益，进而实现跨越式发展。

　　掀掉“天花板”

　　医疗器械行业细分领域非常多，且政策管制壁垒高，单个产品的公司如果有专有技术，做到2000万元至3000万元的营业收入比较简单，也可以获得在细分领域较高的市场份额，“但是一做就会碰到‘天花板’，因为单个产品的市场空间、容量有限，因此单产品公司发展前景常常受阻碍。”在专注于医疗行业并购的盛宇医疗基金负责人沈琴看来，医疗器械行业细分领域的“天花板”现象明显。

　　国内医疗器械行业普遍存在规模小、产品单一的特点，而“天花板”现象在上市医疗器械公司业绩上可以得到印证。统计数据显示，去年23家上市医疗器械公司虽然营业收入实现了平均24%的高增长，且销售毛利率平均高达46.7%，但这些上市公司的平均营业收入仅为11亿元，其中营业收入超过20亿元的仅新华医疗、乐普医疗和鱼跃医疗3家。

　　“上市医疗器械公司利润很好，但是营业收入上不去，很大程度是因为医疗器械细分领域的‘天花板’太低，市场容量和空间有限，而且‘天花板’很难掀掉。”陈坚说。

　　陈坚进一步表示，近年来鱼跃医疗持续以内生性成长和外延式扩张方式布局，希望掀掉行业细分领域的“天花板”，而这一目标在去年实现了。

　　在陈坚看来，去年鱼跃医疗完成对上械集团的收购，是掀掉“天花板”的重要一步，收购上械集团之后，公司手握700多张注册证、9000多种SKU，公司产品线相当完备、覆盖面广。

　　“我们把外延式成长的路径打开了。”陈坚表示，未来公司如果继续兼并收购，将优秀标的公司逐步补充进公司产品体系中相对薄弱的部分，可以产生协同效应，实现有系统、有逻辑地跨越式发展。

　　据悉，去年鱼跃医疗以7亿元收购上械集团并于去年7月并表，上械集团核心产品主要有手术器械、卫生材料辅料、药用膏贴等，产品品类众多，且核心产品均具有较高的行业地位和市场占有率，尤其是手术器械“金钟”品牌，具有80多年的悠久历史，在国内手术器械领域具有较高的知名度。

　　据他介绍，产品线丰富意味着，可以通过产品捆绑式销售，营销渠道的协同拓展等方式提升公司产品的竞争力；另外，多品类的产品结构，也可以给公司带来较强的风险抵抗能力。

　　鱼跃医疗去年年报显示，截至去年年底，上械集团实现营业收入2.9亿元，实现净利润2305万元。陈坚指出，去年上械集团的毛利率为36%，净利率是14%，随着鱼跃医疗和上械集团资源的整合，上械集团今年净利率有望上升，且净利润有望实现快速增长。

　　有逻辑的并购

　　实际上，鱼跃医疗2008年上市以来一度以内生性成长和外延式扩张方式布局。回溯公司资料可见，2009年鱼跃医疗以3100万元对价收购苏州医疗用品厂，经过资源整合，去年该公司实现净利润2385万元，即去年一年所赚的利润，就接近当时的收购成本。

　　需说明的是，苏州医疗用品厂的“华佗”品牌，在针灸针等中医器械领域历史悠久，曾被认定为“中华老字号”。

　　“医疗器械行业其实没有大产品，每个产品要坚持工匠精神，做到极致，产品成为‘单打冠军’，继而形成系统的竞争能力，再通过资本的力量串起来。”鱼跃医疗董事长吴光明表示，资本在医疗器械行业可以充当加速企业成长的作用。他指出，鱼跃医疗并购“华佗”等老品牌之后，通过资源整合，这些老品牌在财务报表上普遍有不俗的表现。

　　吴光明认为，医疗器械企业可以分为四个阶段，其中，初创企业拥有专有技术；小规模企业在专有技术基础上有小批量生产能力；中等规模成长性企业具有专有技术，有临床推广、渠道推广能力；而最高阶段为平台性企业，有临床大数据加系统研发能力，有示范性推广、渠道性平台以及品牌共享功能，还有强大的资本、财务、风控和文化体系。

　　在吴光明看来，近几年里，通过PE、参股和收购等方式，资本的力量推动了鱼跃医疗的快速发展。除了前述苏州医疗用品厂，鱼跃医疗近年陆续收购或参股了上海优阅光学有限公司等，目前器械产品涵盖了呼吸供氧、康复护理、手术器械、高值耗材、中医诊疗器械、药用贴膏及高分子卫生辅料等领域。

　　“并购是有体系、有逻辑的，不是物理式拼盘。”陈坚进一步指出，医疗器械行业的并购跨度不能太大，需要完整的体系和逻辑，才能达到1+1>2的并购效果。

　　陈坚举例说，目前公司在制氧机、电子血压计领域已经占了很大的市场份额，没必要继续收购。未来将收购的标的公司，一定是公司在这个领域已经有了一定的销售渠道，且可以补充进公司产品体系，恰好是公司需要增加的品种，“我们的‘天花板’掀掉了，有合适品种就可以往上冲。”

　　值得一提的是，鱼跃医疗的并购之路还有可能进一步延伸到海外。今年4月，鱼跃医疗以不超过1000万欧元在德国图特林根市设立全资子公司，据悉，图特林根是欧洲医疗器械的制造中心，是全球手术器械之都。鱼跃医疗在公告中表示，公司将积极收集最前沿资讯，代理高品质德国医械类产品在国内市场销售，寻找海外商务合作和并购机会。

　　加码美好生活板块

　　去年鱼跃医疗实现营业收入21亿元，同比增长25.09%；实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元，同比增长22.67%。分行业看，家用医疗实现营业收入9.48亿元，医用临床实现营业收入3.99亿元，医用呼吸及供氧实现7.51亿元。

　　而按照鱼跃医疗的新规划，未来公司将着力打造家用医疗、医用临床和美好生活三大板块。所谓美好生活板块是基于医学背景的消费品，类似于3M、白药等。

　　据悉，美好生活板块目前营业收入的“主力”来自于上海卫生材料厂有限公司，该公司于去年并表进入鱼跃医疗，且去年该公司实现营业收入不到2亿元。陈坚表示，该公司的的产品品牌和技术优势突出，最早曾与强生合作生产创口贴，目前公司正在对该公司进行技术改造。

　　同时，鱼跃医疗在美好生活板块引进了在OTC方面有丰富经验的销售团队。陈坚表示，目前美好生活板块规模较小，但该板块增长的“后劲”将比一般的医疗产品大，再加上并购等方式，该板块营业收入后期将实现快速增长。

　　除了上述三大板块，鱼跃医疗此前还与控股股东鱼跃科技以及多位自然人共同投资设立了苏州医云健康管理有限公司（下称：医云），其中鱼跃医疗占股10%。医云平台定位为移动互联医疗平台，是鱼跃医疗在医疗互联网的重要布局。

　　“这个板块很有前景，但是互联网行业‘烧钱’较多，因为担心医云起初的亏损会影响上市公司业绩表现，所以鱼跃医疗开始只占了10%的股份。”陈坚表示，控股股东鱼跃科技已经承诺，一旦苏州医云发展前景明朗，盈利明确，将适时把医云的股权注入鱼跃医疗。

　　陈坚还表示，在美好生活、手术器械、医用耗材等领域，公司目前已有很多有意向的并购对象，这些标的公司大多未建立自己的渠道和品牌，但是有生产许可证且在细分领域技术实力较强，有较高的并购价值，而公司刚好已经有相应的销售渠道和销售团队，并购后可以很快实现效益。

　　另外，陈坚透露，为了融合并购公司资源，实现1+1>2的并购效益，促进公司各板块的快速增长，鱼跃医疗正在通过员工激励、资源配置、业务调整等多种方式调动员工积极性，融合不同企业文化。目前，公司已经在家用医疗板块尝试了项目合伙人、事业合伙人制度，这一机制后期将继续向公司其他板块推行，其中也包括了美好生活板块。